Možná by bylo vhodné rozdělit současný pokles ekonomiky na cyklické kolísání a strukturální změnu. K prvnímu faktoru můžeme přiřadit pokles investiční aktivity firem a negativní impuls návratu recese do eurozóny na český zahraniční obchod. Mírně procyklicky se chová také míra úspor domácností, podobně jako nyní se zvýšila také při recesích v letech 1997 a 2009.

Druhý faktor, který stojí v pozadí odlišného vývoje v ČR ve srovnání s okolními zeměmi, představuje hlubší změnu v ekonomice. Údiv nad slabostí domácí ekonomiky se většinou stáčí k šetrnosti domácností a klesající domácí spotřebě. Nicméně na začátku strukturálního posunu jsou firmy. Ty se snaží zvýšit konkurenceschopnost přiškrcením nákladů, zejména mzdových nákladů. Při opětovném nárůstu nezaměstnanosti a relativně malé organizovanosti v odborech, lidé pomalejší růst mezd akceptují. Navíc trochu pomáhá peněžní iluze, kdy nominální mzdy sice pomalu ale rostou, zatímco reálně klesají.

Reálný kurz koruny spočítaný pomocí jednotkových mzdových nákladů ve zpracovatelském průmyslu v posledních 5 čtvrtletích výrazně oslabil (pokud ČNB skutečně sáhne po devizových intervencích, tento proces dále posílí). Původní transformační kurzový polštář je již vyčerpaný a reálná devalvace touto formou ho nahrazuje. Za cenu přiškrcení domácí poptávky si kupujeme zvýšení konkurenceschopnosti, které se naplno projeví (doufejme) až v následujících letech. Jde o podobný proces, jímž si prošlo Německo v minulé dekádě.

Samostatnou kapitolou je hospodářská politika. Když šetří lidé a firmy, neměla by zároveň šetřit vláda. Bohužel s jedním ze základních atributů - proticyklickým působením - jsou na tom české veřejně finance dlouhodobě na štíru, jak ukazuje nedávno publikovaná analýza ČNB. Nezodpovědnost v letech před finanční krizí a následná dvojitá recese zatížila veřejné finance, takže nyní je manévrovací prostor fiskální politiky značně omezený.

Zbývá vám ještě 0 % článku
První 2 měsíce předplatného za 40 Kč
  • První 2 měsíce za 40 Kč/měsíc, poté za 199 Kč měsíčně
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Nově všechny články v audioverzi
Máte již předplatné?
Přihlásit se