Hypotéky se v Česku poskytují už skoro čtvrtstoletí. Když začínaly, nebyly výjimkou úrokové sazby kolem dvanácti procent. Dnes jsou na třech. Zásadním důvodem markantního poklesu hypotečních sazeb je celosvětové snižování reálných úrokových sazeb. K němu dochází posledních třicet let. Proč ale?

Jeden tábor ekonomů míní, že důvodem jsou změny ve vzájemném vztahu celkových úspor a celkových investic: moc se spoří, málo investuje. Jestliže například Západ populačně stárne, demografický vývoj tlumí investice, zatímco stimuluje úspory. Mladí lidé totiž investují, třeba právě do bydlení, ale také se vrhají do podnikání. Staří lidé žijí z úspor, "mají splaceno".

Jiní ekonomové, například Claudio Borio z Banky pro mezinárodní platby ve švýcarské Basileji, podezírají z poklesu reálných úrokových měr měnovou politiku centrálních bank. Ty nastavováním krátkodobých nominálních sazeb a ovlivňováním těch dlouhodobých prý v důsledku stlačují právě i sazby reálné. Nejde o nic nevinného. Prostředí nízkých reálných sazeb například umožňuje přežívat málo produktivním zombie firmám, které doslova "zaclání" možným produktivnějším nástupcům. Zaměstnanci zombie firem si sice udrží práci, ale kolegové na stejných pozicích úspěšnější konkurence se jim svým výdělkem vzdalují.

Tak vida. Drahé nemovitosti, slabá dynamika produktivity či rozevírání příjmových nůžek, klíčové ekonomické boláky Západu, nakonec mohou mít jednoho společného jmenovatele: extrémně uvolněnou měnovou politiku, která měla ekonomiku křísit, ale místo toho ji umrtvuje.

Související
Související

Týden v komentářích HN

Máte zájem o informace v širších souvislostech?

Zadejte Vaši e-mailovou adresu a každý pátek dopoledne od nás dostanete výběr komentářů, které se během týdne objevily na stránkách Hospodářských novin. Těšit se můžete na komentáře Petra Honzejka, předního ekonoma Tomáše Sedláčka, kardiologa Josefa Veselky a dalších. Výběr pro vás připravuje šéfeditor iHNed.cz Jan Kubita.

Přihlášením se k odběru newsletteru souhlasíte se zpracováním osobních údajů a zasíláním obchodních sdělení, více informací ZDE. Z odběru se můžete kdykoli odhlásit.

Přihlásit se k odběru